更多的就业机会是唯一能够刺激家庭消费的因素，而消费支出是今年经济的唯一亮点。如果新员工能够对他们的工资自由花费，那么这将创造出更多的消费需求，增加企业收入和利润，提供更多工作机会等等。但是新老员工更多是缩减开支，从而促成了衰退。
最近几个月，我一直在预测美国经济在今年发生衰退的可能性，经济前景的关键指标消费支出在逐渐恶化，这有可能使美国经济进入下行趋势。
持牛市观点的投资者会认为我是错的，因为标普500已经从2011年10月的低点上涨了29%。
消费者是关键
美国经济最近有所起色全凭消费支出的增长，消费支出在1月份上涨了0.4%后2月份表现出近7个月最好的状态，上升了0.8%；零售额在2月份增长了1.1%；大型商场的销售额增加了4.7%。这些数字与最近消费者信心指数及市场情绪回暖一致。
我认为这种情况不会持续。个人收入的增长保持弱势，在2月份只上涨了0.2%，这暗示着目前令人振奋的消费数据很大一部分是由激增的债务和之前存款消费构成的。
与此同时，实际单个雇员工资的上升态势趋缓并且实际上已经开始回落，因此就业的增长仍与家庭税后收入的增长息息相关，这个数据已经连续两个月下跌，即使与2011年2月份相比今年仍只获得0.3%的增长。
支出、储蓄和债务
临时消费支出来自储蓄的减少和债务的增加。家庭债务包括按揭、学生贷款、汽车和信用卡贷款与个人可支配收入一起下降，在我看来这些大部分是因为按揭坏账的勾销。然而，消费的循环贷款特别是信用卡将不再具有流动性。
非循环消费贷款促成了消费的另外一种增长方式，其中大部分是借贷而来的学生贷款。由于就业市场的糟糕表现，学生只能继续待在学校或者重返校园，他们只能通过借贷来支付持续增长的学费，同时利息也在不断累积。
由此可见，目前的状态与我所坚持的观点截然相反，我认为消费者会极力节约更多的钱同时减少债务来增加资产，过去他们与此完全相反，一个长期的存款趋势将到来。从2000年股市就开始动荡不安，股市的波动结束了1980—1990年单个投资者通过在上升的股市中构建投资组合盈利来代替存款的历史，当年投资者可以通过股市获利的资金来支持子女教育，为提前退休累积资金和周游世界各地享受旅游，如今一切都将改变。
2000—2002年的互联网泡沫令股市崩盘，2007—2009年的次贷危机使股市急剧下跌，标普500指数2011年持平但是却遭遇了1998年以来最小交易量。作为回应，投资者逐渐从股票基金退出而将资金注入债券基金。
随着房地产市场的崩盘和之前大量房屋净值贷款的赎回，消费者不能再以他们的房子作为杠杆来过度消费。战后出生的孩子们现在需要停止挥霍并为他们的退休存款了，当然他们可以做到，他们大多数正处于收入最高的年纪，他们的子女已经从学校毕业因此不必缴付学费。
消费减少
虽然目前没有确凿的数据，但是美国的消费减少已经逐渐显现。消费者信心指数近期有所上升但是仍然低于2007年次贷危机引发衰退前的水平。真实个人消费支出增长在最近几个月频繁波动并且同比数据有所下降。自愿离职率也是衡量消费信心的一个标准，从目前来看在降低。如果我对房价继续下跌20%的预测正确的话，消费者支出势必将面临一个更大的滑坡。
住房市场的活力也正遭受着压力，由于房屋拥有者减少，越来越多的人选择租房。房屋拥有者由于满足不了严格的按揭标准从而选择不再继续供房。一些私房拥有者担心工作的不稳定，而另外一些人则根本对持续下降的资产没有任何购买欲望。
石油的威胁
近期对于汽油价格重上4美元/加仑的担忧如2008年一样重现，如此高油价像是附加在消费者收入上的税收一般，它将严重削弱消费者在其他方面的购买力。
这个观点有点夸大。美国消费者对于汽油价格上涨的反应与以往艰难时刻一样：减少消费。从2月中旬至3月中旬的四个星期中，汽油需求同比去年下降了7.8%，其中大部分是由于车辆行驶效率的提高。
最近汽油价格飙涨对于消费者的购买力没有太大的影响。从2011年10月到2012年3月消费量增加了148亿美元，同比增长0.3%。包括了天然气、液化石油气、电和取暖油价格的下降，净增的58亿美元是由于家庭支出增长了0.1%。
消费支出是今年美国经济中的唯一亮点。中央和地方政府的支出在财政赤字和养老金计划金额不足的情况下受到压制。房屋价格在存量高企的情况下仍有可能再下跌20%，过剩的存量同时限制了新的资本投资。
美国失业的情况在最近几个月有所缓和，原因是由于工厂裁撤员工而导致近期生产力不足引起产品存量减少，新增就业短期来看是为了提高产量。
就业数量在近几个月出现了上升，这是因为异常温暖的冬天起到了促进作用。首次领取失业救济金的人数下降反映了裁员人数的下降，但是这不同于新聘用人数，新聘用人数的上升与职位空缺相比要慢的多。这些总的就业市场的趋势适应于提供一半新就业机会的小企业。
2月新职位的空缺与去年同比增长了16%，但根据全美独立工商业者联合会(National Federation of Independent Business)调查，小企业业主在未来3个月内没有雇佣新员工的计划。同时，不是所有人都有想成为企业家的满腔热情：仅有2.7%的求职者在上季度有创业计划，这与2009年第3季度的12%相比有大幅下降。
职位空缺
美国有大量的职位空缺，但是最近几年来却仍然大量裁员，雇主们在雇佣新员工时表现得非常挑剔。与美联储主席本·伯南克认为失业率的主要原因是周期性引起的不同，我认为大部分的情况是结构性失业。
雇主们可以提供就业机会给软件工程师或者熟练机械师，但失业的住宅建筑木匠可能并不具有能帮他们找到工作所拥有的技能。大学毕业生的就业率已经开始复苏，目前为止上升了5.8%，而代表低技术的高中毕业生则下滑了3.9%。失业的人在寻找工作的时间里技能在慢慢减弱。2月份，43%的失业者失业时间长达23个星期或者更长。
此外，房屋拥有者在较远地方工作时他们很难将其物业卖出，因为按揭数额大于其房子价值。如果夫妻两人都工作的话，一方不太愿意接受距离很远的城市的工作而另一方则害怕在那个城市找不到工作。
另一个观察劳动力市场的指标就是自愿离职率。在一般情况下，人们敢于主动辞职是因为他们相信有大量更好的职位在等待他们。自从2007—2009年严重衰退以后，主动离职并没有出现大规模反弹，而最近几月有重新向下的趋势。
商业成本削减
从2009年中期开始缓慢复苏的美国工商业表现并不好，销售量的增加十分有限，同时商家又不能大幅提升价格，即使是在大宗商品和其他原材料价格大涨的年份。这样的结果就造成了毛利润受到影响，同时海外也遭遇更加强烈的竞争。
小企业在衰退后表现出了一定的乐观情绪，但是对于企业主来说最大的问题不是可用劳动力的问题，而是如何取得贷款、税收、监管和保险等，同样还有如何解决疲软的销售。
这就意味着获取高额利润的方法只有削减成本和提高生产率。人力成本是很多公司费用占比最高的部分，通常费用最高的部分也就是可以进行调控的部分。2009—2010年大量的离职造就了生产率的高速进步。自从雇佣成本保持在每年2%的速度缓慢增长，生产率的进步就只需要更少的劳动力，结果就是2009—2010销售额的增长不需要新员工或者说在减少员工数量。
企业的成本削减进行得非常有效，与金融部门的复苏一起造就了2011年第4季度企业利润新高。不用惊讶，企业利润的快速增长与员工所得有逆向关系。
制造业劳动生产率
劳动密集型工厂，例如纺织和鞋子的生产项目早已经搬离美国转移至国外低成本国家，这些产业可能永远也不会再回来。其他的制造业则在被大肆呼吁回流美国，例如机器人密集型、高度自动化和雇佣有限劳动力的公司。制造业产出已经从经济衰退期恢复，虽然并没有达到前期高点，然而，人均产出，一个衡量生产力标准在经济衰退下滑后已经进入其强劲的上升恢复趋势中。
这表明在长期的制造业就业中已经到达了临界点，没有真正意义上的创造就业。事实上，2000年1月至2010年1月制造业失去了580万个就业机会，在衰退开始的2007年12月美国失去了230万个制造业就业机会，而到现在为止创造的就业机会仅仅为43.3万个。这个趋势无疑会持续下去，美国制造业持续发展，但这对于劳动者来说并无多大益处。
就业升，利润减
最近几个季度生产力的增长已经变得很微弱。在成本削减方面我们是不是已经到达了底部？行业领导者说提高生产力的机会永远都不会消失，只是现在低悬的果实已经全部被摘掉，至少现在是这样。
在任何情况下单位成本都在上升。在金融机构陷入深度亏损后重新获得利润的同时，标普500公司的营业收入增长速度开始减缓，2011年第4季度营业收入也开始下降。
与此同时，越来越少的标普500公司能够超越分析师的预测。我怀疑这些数字，在一般情况下分析师都会趋向于乐观估计，因为他们想通过这种途径讨好他们所跟踪的公司，而公司则不想要过高的预期因为那样就比较容易达到预期目标。
最近生产率的骤然下跌可能是引起就业人数好转的关键，与其让现有员工加班加点生产更多来刺激销售，倒不如让美国企业在最近几个月雇佣更多的员工，这样显然更容易。
更多的就业机会是唯一能够刺激家庭消费的因素，而消费支出是今年经济的唯一亮点。如果新员工能够对他们的工资自由花费，那么这将创造出更多的消费需求，增加企业收入和利润，更多的工作等等。但是新老员工更多是缩减开支，从而促成了衰退。
这将导致企业利润非常“难堪”。在欧洲衰退和中国经济硬着陆交织以及由于强势美元导致换汇损失的情况下，标普500公司的每股经营收入将下降至80美元每股，远低于华尔街分析师给出的104美元每股。几乎可以肯定美国将进入一个市盈率为10倍左右的熊市，这意味着标普500指数将下探至800左右，从目前的水平下跌43%。
(本文编译自www.bloomberg.com)
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