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金荣中国:美联储6月利率决议专题报告

发布时间:2017-06-12 20:49:29

北京时间周四(6月15日)02:00,美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布利率决议及政策声明,同时也将公布最新经济预期;北京时间周四02:30,美联储(FED)主席耶伦(Janet Yellen)将召开新闻发布会。

CME基金期货走势显示,市场认为本周加息的概率为100%;不过,市场在关注本周会议之后的情形,将寻找加息第三次或第四次的线索。当前,市场预计今年12月进行第三次加息的几率低于50%。

进入2017年以来历次利率决议概要:

一月(1-2月会议日期为1月31日-2月1日):

北京时间周四(2月2日)凌晨3点,美联储公布其最新货币政策决议,美国联邦公开市场委员会(FOMC)一致决定在2月份维持联邦基金利率在0.5%-0.75%不变,符合市场的预期。

FOMC声明显示,维持利率不变的决议获得一致通过,“消费者和企业的信心最近有所改善”(这是美联储的新措辞),就业增长保持稳定,失业率维持在近期低位,预计中期通胀将上升至2%的水平。

FOMC重申经济前景面临的风险大致均衡,但因市场的通胀指标表现仍然较低,预计经济条件仅能保证美联储较为缓慢的加息。

FOMC利率决议公布后,联邦基金利率市场显示,美联储至3月加息概率为42%,至6月为76.7%,至9月为87.8%。

三月(3月会议日期为3月14日-15日,本次会后将公布经济预期,美联储主席也将举行新闻发布会):

北京时间周四(3月16日)凌晨02:00,美联储如市场预期宣布加息25个基点至0.75%-1.00%,政策声明表示,美联储预计2017年将加息3次,凌晨02:30,美联储主席耶伦随后在记者发布会上表示,没有预设的政策路径,委员们的决定取决于数据;预计政策将保持宽松一段时间。

耶伦在记者发布会表示,“我们没有讨论可能会实施的财政政策调整的细节,我们也没有详细制定该如何应对,”耶伦称,“我们有大把时间静观其变。”

“美联储通讯社”希森拉特点评称,美联储作为第一家进行政策转变的央行,于今日开启了自金融危机以来的第三次加息,若按计划行动,预计联邦基金利率在今年底将保持在1.375%,这是自金融危机以来的最高水平;特朗普当选是美联储政策的一个潜在转折点,因其承诺减税和增加基建支出,降低了经济增长对低利率的依赖;目前,一系列外力如政治压力、通胀、失业率下降以及对政策本身可能带有副作用的担忧,迫使全球各大央行无法再进一步降低利率,预计依靠货币政策刺激经济的特殊时代即将结束。

高盛评论称:“在声明中,美联储上调了对通胀的展望,指出通胀正接近2%的目标。不过,美联储还提到,剔除食品和汽油的通胀依然低于2%。FOMC追求通胀“可持续”地升至2%,且通胀目标是对称的。这一表态旨在避免市场将FOMC对通胀的形容解读为鹰派。”

5月(5月会议日期为5月2日-3日):

美联储如期宣布维持利率不变,但淡化了首季经济成长疲弱的影响,并强调就业市场强劲,暗示美联储可能早至6月就再度收紧货币政策。

利率决议公布前,CME“美联储观察”显示,美联储6月加息概率为66.3%,9月加息概率为80.1%。利率决议公布后,美联储6月加息概率为75.2%,9月加息概率为85.5%。

华尔街日报快评5月美联储FOMC声明本次声明基本与此前美联储官员发表的公开评论相符,意味着当前触发美联储改变加息路径的门槛较以往有所提高,这也令6月加息概率有所上升;备受关注的资产负债表措辞则与3月一致,投资者只能从5月下旬的会议纪要上寻找美联储官员更多的讨论线索。

全美银行资深投资策略师Haworth:美联储政策声明无视疲软的GDP数据 6月加息概率大令金价承压,尽管美国一季度GDP数据略为疲软,但美联储政策声明显示他们相信经济数据仍足以支持进一步收紧货币政策,2017年仍处于加息轨道;美联储料将继续加息两次并将在年内宣布缩表,下一次加息时间极有可能在6月,这无疑令黄金承压。

美国最新经济数据表现:

美国劳工部(DOL)周五(6月2日)公布的数据显示,美国5月非农就业人数增加13.8万人,市场预期增加18.2万人,前值增加21.1万人;美国5月份失业率为4.3%,预期为4.4%,前值为4.4%。美国劳工部还将4月非农就业人数修正为增加17.4万人。

美国5月非农就业人数仅仅增加13.8万人,远不及预期,备受关注的薪资增长也意外不及预期。报告出炉之后,市场普遍预计美联储仍处于6月加息路径之上,但薪资增长停滞给美联储在今年下半年增添了一个难题。由于非农意外大爆冷门,金融市场失望之极,美元急剧跳水,以金银为首的贵金属则全面反弹。

路透点评称,美国5月非农就业人口数据大幅低于预期,主要受制造业、政府机构以及零售行业裁员的影响。数据表明非农就业人数在过去12个月从18.1万的均值水平大幅下滑,这意味着,尽管失业率跌至16年低位的4.3%,但美国劳动力市场正在失去动能。目前认为就业数据足以支撑美联储六月加息,但增速放缓加大了市场对经济健康的担忧。

高盛表示,美国就业增速仍足以使失业率维持稳定;债券市场相信通胀将低于美联储的目标,低通胀部分是暂时性的;预计美联储6月加息的可能性为90%,9月将不会再次加息,将推迟至12月。

本次利率决议市场预期:

最新持仓持仓数据显示,在6月美联储FOMC召开之前,投机性黄金多头和空头均大幅下注市场波动。其中,黄金投机多头增仓创下历史最高纪录,净多仓创下近7个月高位。

高盛(Goldman Sachs)预计美联储6月加息的概率为90%,高于之前的80%。

高盛经济学家Jan Hatzius上周五在研报中称,鉴于5月份非农就业报告显示失业率下降和就业增长放缓并存,现在预计美联储会在12月进行今年的第三次加息,9月宣布资产负债表正常化计划。该行此前预计9月份将再次加息,12月公布资产负债表计划。

路透最新公布的调查显示,美联储今年将再加息两次。外界普遍预期6月加息,不过很多预测人士对于此后政策行动的预期,则不像之前那么确信,与通胀前景一道减弱。

美银美林(BofAML)全球利率研究主管Athanasios Vamvakidis称:“最近美国数据好坏不一,通胀尤其意外偏下档。如果这种情况持续,美联储的点阵图可能变为偏向市场的看法。”

美银美林经济学家Michelle Meyer上周早些时候在报告中写道,如果本月过后美联储进一步收紧政策的前景弱化,那么美联储暂停加息周期并在9月或12月宣布资产负债表政策调整的可能性就会上升。该行的基准预测是美联储在6月和9月加息,然后在12月宣布资产负债表政策调整。

美银美林指出,如果收紧政策的理由变强的话,美联储可能会在9月份同时加息并调整资产负债表政策,然后在12月份稍事休息;或者,美联储也有可能会在9月份和12月份各加一次息,并在9月份调整资产负债表政策。

法国兴业银行(Societe Generale)经济学家Omair Sharif在接受采访时称表示,美国5月份就业报告“略微令人失望,但并没有让美联储偏离6月加息的轨道。不过,由于已经存在通胀过低的担忧,除非就业增长反弹,否则9月加息决定将更难做出。

瑞穗(Mizuho Bank)汇市策略师Sireen Harajli表示,交易商将注意力转向本周美联储的货币政策会议,市场普遍预计美联储将进行今年第二次加息。

在过去几次加息之后,黄金均开启大幅反弹模式,这一次黄金走势是否还会重演这一幕?分析师指出,若美联储声明或者耶伦措辞较为鸽派,可能打压外界对美联储年内再次加息的预期,从而对黄金形成进一步支撑;相反,若美联储措辞鹰派,则可能推动黄金加速下行。


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